1

Cross-sectional variation in the economic consequences of international accounting harmonization: The case of mandatory IFRS adoption in the UK.

Published at 03.52 in

Kelompok Jurnal delapan
Anggota Kelompok : Ermia Fayana 20208453
Pipit Nurfitriyati 20208953
Yoni alberd saragih 21208409



1. Identifikasi Jurnal
a. Judul : Cross-sectional variation in the economic consequences of international accounting harmonization: The case of mandatory IFRS adoption in the UK.
b. Penulis : Hans B. Christensen, Edward Lee, Martin Walker.
c. Jurnal/ URL : www.sciencedirect.com
d. Volume : 42
e. Tahun : 2007
f. Nomor : 0020-7063
g. Halaman : 341 -379

2. Pendahuluan
a. Motivasi
Penelitian ini menguji konsekuensi ekonomi bagi perusahaan-perusahaan Inggris dari keputusan Uni Eropa untuk menerapkan IFRS wajib.
b. Tujuan
Untuk mengetahui apa kualitas pengungkapan perusahaan-perusahaan ini? Apakah perusahaan perusahaan yang menyediakan informasi berkualitas rendah karena pilihan atau perusahaan-perusahaan ini dengan meningkatnya permintaan karena minat investor tumbuh informasi? Kedua, jika perusahaan tersebut tahu bahwa perbaikan dalam pengungkapan akan menguntungkan mereka, maka apa tindakan yang merekaambil ketika adopsi sukarela dari IFRS tidak diizinkan di Inggris? Sejauh mana mereka diizinkan untuk secara sukarela mengungkapkan informasi lebih lanjut di bawah yang ada Inggris-GAAP? Mungkinkah mereka telahdikompensasi dengan highquality auditor? Akhirnya, jika Inggris-GAAP dianggap dekat dengan IFRS, maka mengapa seharusnya keputusan adopsi IFRS wajib dikenakan konsekuensi ekonomi? Bisakah kita empiris bukti menyiratkan terlalu tinggi tingkat kesamaan antara dua set standar? Atau, apa pun bisa memberikan perbedaan antara Inggris-GAAP dan IFRS (meskipun relatif kecil dibandingkan dengan perbedaan antara HGB dan IFRS)memiliki berbagai implikasi di seluruh perusahaan Inggris?

3. Tinjauan Pustaka & Hypotesis
a. Tinjauan Pustaka
Agrawal, A., & Knoeber, C. (2001). Do some outside directors play a political role? Journal of Law and Economics, 44, 179−198.

Aggarwal, R., & Samwick, A. (1999). The other side of the trade-off: The impact of risk on executive compensation. Journal of Political Economy, 107(1), 65−105.
Armstrong, C., Barth, M. E., Jagolinzer, A., & Riedl, E. J. (2006). Market Reaction to Events Surrounding the Adoption of IFRS in Europe. Working paper.

Ashbaugh, H. (2001). Non-U.S. firms' accounting standard choices. Journal of Accounting and Public Policy, 20(2), 129−153.

Ball, R. (2006). International Financial Reporting Standards (IFRS): Pros and cons for investors, Accounting and Business Research. International Accounting Policy Forum (pp. 5−27).

Binder, J. J. (1985). Measuring the effect of regulation with stock price data. Rand Journal of Economics, 16(2), 167−183.

Botosan, C. A. (1997). Disclosure level and the cost of equity capital. The Accounting Review, 72(3), 323−349.

Botosan, C. A., & Plumlee, M. A. (2005). Assessing alternative proxies for expected risk premium. The Accounting Review, 80(1), 21−53.

b. Hypottesis
Hipotesis utama dari makalah ini (dinyatakan dalam alternative form):
H 1. Cross sectional variasi konsekuensi ekonomi dari IFRS wajib adopsi oleh perusahaan-perusahaan Inggris terkait dengan probabilitas bahwa perusahaan akan telah mengadopsi IFRS secara sukarela jika telah diberi pilihan.

H 1A. Harga saham reaksi dari perusahaan Inggris untuk pengumuman yang meningkat (menurun kemungkinan adopsi IFRS wajib adalah positif (negatif) terkait dengan derajat kesamaan dengan karakteristik Jerman pengadopsi IFRS sukarela

H 1B. Perubahan dalam biaya tersirat dari ekuitas perusahaan Inggris sebelum dan setelah wajib IFRS keputusan adopsi berhubungan negatif dengan derajat kesamaan dengan karakteristik Jerman pengadopsi IFRS sukarela.


4. Metode Penelitian
a. Pengukuran Variabel
Kedua hipotesis memanfaatkan fakta bahwa pasar yang efisien informationally cepat harus menggabungkan biaya yang diharapkan dan manfaat dari pengadopsian IFRS ke dalam harga saham. Itu adalah untuk mengatakan, bahwa jika pasar mengharapkan perusahaan Inggris yang memiliki karakteristik serupa hingga awal Jerman pengadopsi untuk memperoleh manfaat relatif dari adopsi IFRS dibandingkan perusahaan lain maka perusahaan tersebut harus mengalami pengurangan dalam biaya relatif mereka modal setelah IFRS wajib masa depan adopsi menjadi dikenal, dan respon (negatif) relatif positif terhadap berita yang menunjukkan bahwa adopsi IFRS wajib lebih (kurang) mungkin. Hipotesis H1A menguji bagaimana pasar pada awalnya menerima berita dari IFRS wajib adopsi. Hipotesis H1B tes bagaimana pasar memandang adopsi IFRS wajib di jangka panjang. Hasil yang konsisten untuk H1A dan H1B harus meningkatkan kekokohan kesimpulan berkenaan dengan hipotesis utama. Dalam berpikir tentang hipotesis ini penting untuk mengakui bahwa fokus kami adalah pada kemungkinan bahwa beberapa perusahaan dapat mengambil manfaat lebih dari yang lain dari pelaksanaan IFRS. Secara khusus kita tidak mengingkari kemungkinan bahwa nilai adopsi IFRS bisa relatif lebih besar di Jerman daripada di Inggris. Memang, sementara tidak ada tampaknya menjadi umum persepsi bahwa IFRS dapat bermanfaat untuk perusahaan Jerman (Leuz dan Verrecchia,
2000), persepsi umum IFRS tampaknya kurang menguntungkan bagi perusahaan-perusahaan Inggris. Studi seperti Jahe dan Rees (2001) menunjukkan bahwa Inggris-GAAP dan IFRS umumnya dianggap sangat menutup. Beberapa praktisi memegang keyakinan bahwa Inggris GAAP adalah kualitas yang lebih tinggi dari IFRS. Namun, meskipun persepsi seperti bukti empiris baru-baru ini menemukan bahwa investasi keputusan manajer investasi di Inggris telah dipengaruhi oleh transisi ke IFRS. Selanjutnya, kita tidak peduli dalam makalah ini dengan menguji efek keseluruhan wajib IFRS adopsi di biaya modal perusahaan Inggris. Bisa jadi median tingkat kualitas informasi akuntansi menurun di Inggris karena IFRS kesejahteraan yang lebih rendah kualitas dari standar akuntansi Inggris, tetapi pada saat yang sama efek adopsi IFRS bisa lebih kecil bagi perusahaan-perusahaan Inggris serupa di karakteristik untuk pengadopsi relawan Jerman. Di hal ini hipotesis alternatif utama kami akan diterima di Inggris meskipun keseluruhan mempengaruhi memperkenalkan IFRS adalah untuk menurunkan kualitas laporan keuangan dan meningkatkan biaya modal. Satu masalah yang kita hadapi dalam kaitannya dengan perubahan pada kebijakan pengukuran dan pengungkapan karena IFRS adalah perbedaan antara Jerman dan Inggris. Intuisi ekonomi menunjukkan bahwa akuntansi pilihan kebijakan perusahaan 'didorong oleh persepsi itu manfaat bersih. Jika dirasakan net-manfaat yang setidaknya sebagian ditentukan oleh fungsi pengukuran dan masalah pengungkapan maka tidak mungkin identik untuk Jerman dan Inggris karena mereka
kelembagaan perbedaan. pembiayaan, kepemilikan, sistem hukum, dan perpajakan di berbagai negaramempengaruhi pengembangan peraturan akuntansi domestik mereka dan menyarankan bahwa ini mungkin memiliki efek pada penerapan IFRS.
Dengan demikian, sejauh bahwa\ perbedaan kelembagaan mempengaruhi keputusan IFRS adopsi, akan ada negara-faktor tertentu di Jerman yang tidak dapat dialihkan ke
Inggris konteks dan karena itu menyebabkan kebisingan menjadi kontra-faktual proxy kami untuk Inggris perusahaan kemauan untuk mengadopsi IFRS. Artinya, desain penelitian kami berpotensi meremehkan perbedaan dalam konsekuensi ekonomi dan karena itu kami menjalankan risiko gagaluntuk menolak bahwa tidak ada perbedaan ada ketika perbedaan benar-benar ada. Dengan demikian masalah ini, pada dasarnya, beban dadu yang mendukung hipotesis nol kita. Fakta bahwa kita mampu menolak null, meskipun masalah ini, menunjukkan bahwa hasil yang lebih kuat dalam mendukung hipotesis alternatif kita dapat ditemukan jika proxy kontra-faktual lebih kuat dapat dirancang dari yang kita gunakan di sini.


b. Metode Analisis dan Sampel
Pada bagian ini kita menjelaskan perkembangan proxy kontra-faktual untuk Inggris kesediaan perusahaan untuk mengadopsi IFRS berdasarkan derajat mereka karakteristik yang mirip dengan Jerman sukarela IFRS pengadopsi. Kami menggunakan sukarela pilihan diamati SAK Jerman perusahaan untuk memprediksi perusahaan Inggris akan lebih mungkin untuk mengadopsi IFRS diberi sama pilihan. Model regresi logistik berikut digunakan untuk menjelaskan pilihan
Jerman perusahaan:

Variabel dependen (adopter) diberikan nilai satu jika perusahaan saya sesuai dengan rezim akuntansi internasional pada tahun 2002 dan nilai nol FS otherwise.10 adalah penjualan asing dibagi dengan total penjualan, DTMis utang jangka panjang dibagi dengan jumlah yang utang jangka panjang dan nilai pasar, LMV adalah logaritma natural dari nilai pasar, dan INDDUM tujuh dummies industri set sama dengan satu bagi industri untuk mana perusahaan milik dan nol sebaliknya. Model 1 (Persamaan (1)) hanya mencakup tigaperusahaan-karakteristik variabel yang mengukur penjualan asing, leverage, dan ukuran. Untuk menangkapnorma jangka panjang, kami menggunakan nilai lima tahun rata-rata variabel-variabel ini dari 1998 ke 2002. Model 2 (Persamaan (2)) menambahkan
tujuh industri dummies terhadap variabel independen yang ada di Model 1 untuk
menggabungkan efek industri. Model 3 (Persamaan (3)) hanya mencakup ini dummies industri. Kami kelompok perusahaan ke industri dengan menggunakan klasifikasi industri Worldscope. Ketiga varian memungkinkan kita untuk mengamati apakah perusahaan atau karakteristik industri ini lebih relevan dalam menangkap konsekuensi ekonomi dari IFRS wajib. Dalam proses pengembangan pilihan model kami dari sampel Jerman, kita bereksperimen dengan variabel tambahan seperti margin operasi sebagai proxy untuk kinerja, pertumbuhan penjualan sebagai proxy untuk pertumbuhan, dan arus kas operasi sebagai proxy untuk kebutuhan keuangan. Sayangnya, tidak satupun dari mereka signifikan secara statistik. Ini tidak mengherankan karena studi yang ada (misalnya, Ashbaugh, 2001; Cuijpers dan Buijink, 2005; Harris dan Muller, 1999; Leuz, 2003; Leuz dan Verrecchia, 2000; Tarca, 2004) menemukan hasil yang beragam dan cara di mana variabel-variabel pengaruh akuntansi-kebijakan pilihan tetap diperdebatkan. Oleh karena itu, untuk menghindari melemahnya kekuatan kontra-faktual proxy kami dalam membedakan kesediaan perusahaan Inggris 'untuk mengadopsi dengan IFRS, kita dikecualikan variabel-variabel dari model terakhir kami di Pers. (1) dan (2). Dalam menentukan variabel penjelas dalam Pers. (1), (2), dan (3), kita lihat perusahaan karakteristik yang diidentifikasi dalam literatur yang ada pada sukarela akuntansi-rezim pilihan seperti Harris dan Muller (1999), Leuz dan Verrecchia (2000), Ashbaugh (2001), Leuz (2003), Tarca (2004) dan Cuijpers dan Buijink (2005). Studi ini umumnya berpendapat bahwa keputusan untuk mengadopsi rezim akuntansi internasional adalah fungsi dari keuangan kinerja, leverage, ukuran perusahaan, kebutuhan keuangan, dan cross-listing. Tarca (2004) menambahkan asing eksposur dan industri sebagai variabel penjelas. Suatu hal yang penting dalam menerapkan ini untuk kami Desain penelitian ini adalah untuk menemukan proxy yang sama sesuai dengan standar akuntansi internasional
dan standar domestik Jerman. Perbedaan signifikan dapat mengakibatkan kesimpulan yang salah. Misalnya, leverage diukur sebagai jumlah kewajiban dibagi dengan nilai buku ekuitas, lebih besar dengan HGB dari berdasarkan IFRS (Hung dan Subramanyam, 2004). Hubungan ini didorong dengan nilai buku ekuitas yang diukur secara signifikan lebih rendah di bawah HGB daripada di bawah IFRS, yang konsisten dengan HGB menjadi lebih ex-ante konservatif dibandingkan IFRS. Hung dan Subramanyam (2004) melakukan survei terhadap item rekonsiliasi diungkapkan oleh perusahaan-perusahaan yang mengadopsi IFRS untuk pertama kalinya. Hung dan Subramanyam (2004, Tabel 4) menunjukkan bahwa perbedaan
signifikan untuk jumlah aktiva dan nilai buku equity.We karena itu menghindari akuntansi ini figures.11 Selanjutnya, prediksi teoritis menunjukkan bahwa asimetri informasi, analis berikut, dan likuiditas memotivasi pilihan pengungkapan dan proxy untuk ini, karena itu, mungkin jelas variabel. Meskipun demikian ada kemungkinan bahwa mereka dipasang pada pilihan-model estimasi data Jerman akan mendorong kausalitas dan / atau endogenitas masalah karena penelitian sebelumnya (misalnya, Cuijpers dan Buijink, 2005; Leuz dan Verrecchia, 2000) menunjukkan bahwa variabel ini dipengaruhi oleh adopsi sukarela. Sejalan dengan ada literatur tentang akuntansi pilihan standar, karena itu kita mengecualikan variabel
(Misalnya, Ashbaugh, 2001; Cuijpers dan Buijink, 2005; Harris dan Muller, 1999; Leuz, 2003; Leuz dan Verrecchia, 2000; Tarca, 2004). Karena kesulitan dalam mengidentifikasi variabel yang tersedia di bawah sama definisi di kedua Jerman dan Inggris, serta keterbatasan dalam ketersediaan data, kami mengecualikan proxy langsung dari perusahaan-governance variabel dalam penelitian kami. Namun, kami tidak mengesampingkan kemungkinan bahwa variabel leverage dan / atau dummies industri kita termasuk dalam Pers. (1), (2), (3) secara tidak langsung dapat menangkap cross-sectional variasi dalam perusahaan tata struktur. Studi yang ada berpendapat bahwa proxy memanfaatkan tingkat "orang dalam" membiayai tersedia bagi perusahaan, yang pada gilirannya mempengaruhi insentif pengungkapan perusahaan, karena orang dalam tidak bergantung pada pengungkapan publik (misalnya, Cuijpers dan Buijink, 2005; Meek, Roberts, dan Gray, 1995; Zarzeski, 1996). Variasi di industri juga telah didokumentasikan untuk mekanisme pemerintahan seperti struktur kepemilikan (Demsetz dan Lehn, 1985), eksekutif kompensasi (Aggarwal dan Samwick, 1999), dan papan struktur (Agrawal dan Knoeber, 2001). Gillian, Hartzell, dan Starks (2003) juga menemukan bahwa
kekuatan pemantauan melalui ketentuan papan dan piagam adalah industri tertentu.Lain variabel yang mungkin dapat melayani tujuan ini bebas-mengambang tapi trade-off di sini adalah secara signifikan mengurangi ukuran sampel. Sejak Leuz dan Verrecchia (2000) menemukan bahwa free-float tidak signifikan (p-value 0,96) di Jerman, meninggalkan variabel dari persamaan adalah tidak mungkin bias hasil kami secara signifikan. Dalam hal kebutuhan keuangan, yang paling umum proxy yang diterapkan dalam literatur sukarela-adopsi adalah variabel dummy mengambil nilai dari satu jika perusahaan menerbitkan saham setelah ditetapkan, yang umumnya ternyata signifikan dalam sebelum studi (misalnya, Ashbaugh, 2001; Harris dan Muller, 1999). Intuisi adalah bahwa perusahaan berencana untuk mengeluarkan modal di masa depan lebih cenderung mengadopsi secara sukarela untuk mengurangi biaya modal. Namun, dalam konteks adopsi wajib alur argumentasi ini tidak
tidak tahan dan tidak jelas dari mana periode waktu kita harus mengumpulkan data untuk membuat tes dibandingkan dengan studi sebelumnya. Pendekatan alternatif adalah dengan mendefinisikannya dalam hal intensitas modal (aset jangka panjang / total aset), mengikuti Leuz dan Verrecchia (2000). Masalah menerapkan proxy ini dalam penelitian kami adalah bahwa kedua aset jangka panjang dan total aset sangat terpengaruh oleh perubahan dari Jerman GAAP untuk internasional akuntansi rezim. Hal ini membuat sulit untuk membedakan antara pengaruh perubahan rezim akuntansi dan pengaruh keuangan perlu proxy dimaksudkan untuk menangkap.

Model yang ada kami menghindari masalah pengukuran empiris tata kelola perusahaan dan keuangan perlu variabel. Dengan asumsi bahwa tata kelola perusahaan, kebutuhan keuangan, dan lainnya variabel mungkin memiliki akuntansi-kebijakan pilihan implikasi, pengecualian mereka akan mengurangi kekuatan penjelas dari proxy kontra-faktual diterapkan di Inggris dan mengurangi kemungkinan menemukan hasil yang mendukung hipotesis kami. Meskipun kami tidak mengingkari relevansi teoritis dari variabel-variabel dengan konteks penelitian kami, kami meninggalkan mereka untuk penelitian mendatang sebagai tujuan untuk dokumen ini adalah untuk menyelidiki apakah ada crosssectional
perbedaan dalam konsekuensi ekonomi tidak untuk mengidentifikasi semua driver yang mungkin dari perbedaan ini.

Kami menghitung proxy kontra-faktual atas kesediaan perusahaan Inggris untuk mengadopsi IFRS sebagai berikut :






mana PRL, j adalah kemungkinan adopsi IFRS secara sukarela oleh j perusahaan yang berbasis pada model l (yaitu Model 1, 2, dan 3), koefisien α α 0 sampai 3, β β 0 sampai 9, dan γ γ 0 sampai 6 yang diperkirakan dari Pers. (1), (2), dan (3) masing-masing, dan FSj, DTMj, LMVj, dan INDDUMk, j adalah proxy dari luar negeri paparan, leverage, ukuran, dan industri dummies untuk j perusahaan. Definisi ini independen variabel berikut rekan-rekan sampel Jerman mereka dijelaskan sebelumnya dan diukur sebagai rata-rata lima tahun selama periode yang sama tahun 1998-2002. 4 Model mengasumsikan bahwa FS, DTM, dan LMV adalah driver umum antara Inggris dan Jerman. Model 5 mengasumsikan bahwa dummies industri yang relevan untuk diadopsi sukarela Jerman juga relevan driver untuk Inggris. Asumsi ini akan salah jika industri dummies Proxy motif pemerintahan untuk adopsi IFRS oleh perusahaan Jerman.

4.2 Uji H1A

Hipotesis H1A mengasumsikan ada hubungan positif antara tingkat perusahaan Inggris dari
kesamaan dengan karakteristik Jerman pengadopsi IFRS sukarela dan mereka harga saham
reaksi terhadap pengumuman yang berkaitan dengan adopsi IFRS wajib. Untuk menguji H1Awe menerapkan Sefcik dan Thompson (1986) portofolio-bobot pendekatan umum digunakan untuk menguji pengaruh karakteristik perusahaan terhadap reaksi pasar modal terhadap peristiwa berkerumun waktu (misalnya, Comprix et al, 2003;. Li, Pincus dan Rego, 2004). Pendekatan ini melibatkan berikut langkah. Pertama, membangun sebuah matriks F didefinisikan sebagai berikut:

mana Int adalah N × 1 vektor dari satu dan Pr adalah ann × 1 vektor dari tingkat kesamaan perusahaan Inggris ' untuk pengadopsi relawan Jerman (berdasarkan terpisah pada Model 1, 2, dan 3) dan N adalah jumlah sampel perusahaan Inggris. Kedua, membuat bobot portofolio Apakah berikut:


whereW'Int adalah deretan bobot portofolio berdasarkan Int, W'Pr adalah deretan bobot portofolio berdasarkan pada Pr, dan F adalah N × 2 matriks didefinisikan dalam Pers. (8). Ketiga, menghitung kembali (RPR) dari portofolio dan pemberian bobot informasi yang berkaitan dengan Pr sebagai berikut:


dimana Ri, t adalah N × 1 vektor dari pendapatan saham perusahaan individu pada hari t, dan t meliputi perdagangan 521 hari dari 1999/01/01 ke 31/12/2000. Akhirnya, kami menjalankan regresi time-series berikut:

dimana α adalah mencegat, β adalah koefisien risiko, Rm, t adalah return on Financial Times Semua Saham Indeks pada hari t, δk adalah risiko disesuaikan kembali normal berkaitan dengan acara k, Dk, t adalah bodoh variabel untuk acara k selama periode tiga hari (hari -1, 0, dan +1 relatif terhadap pengumuman tanggal) dan ditetapkan untuk satu (-1) jika acara ini dianggap menguntungkan (tidak menguntungkan) untuk wajib IFRS adopsi dan nol sebaliknya. Pers. (9) dan (10) juga dapat diimplementasikan pada Portofolio int, tapi untuk singkatnya kita tidak melaporkan hasilnya. Para δk risiko disesuaikan kembali normal mencerminkan pengaruh dari Pr pada reaksi harga saham terhadap peristiwa diperiksa. Sefcik dan Thompson (1986) berpendapat bahwa estimasi ini setara dengan yang di regresi cross-sectional dari normal kembali pada karakteristik tegas tapi penuh kontrol untuk korelasi silang dan heteroskedastisitas dalam gangguan perusahaan, yang penting dalam waktu-clustered acara studies.12 Persamaan. (11) mengestimasi hubungan antara tingkat perusahaan Inggris 'kesamaan ke Jerman sukarela IFRS pengadopsi dan saham pasar mereka reaksi terhadap pengumuman yang relevan. InH1A, kami berharap bahwa perusahaan Inggris dengan nilai-nilai Pr tinggi harus menikmati pasar yang relatif lebih positif reaksi terhadap pengumuman yang menguntungkan untuk adopsi IFRS wajib. Hal ini karena mereka berbagi kesamaan yang lebih besar dalam karakteristik untuk pengadopsi sukarela Jerman yang akuntansi komitmen rezim adalah karena manfaat yang dirasakan mereka bersih.


4.3. Uji H1B

Hipotesis H1B mengasumsikan bahwa jangka panjang perubahan dalam biaya modal perusahaan Inggris setelah wajib IFRS keputusan adopsi berhubungan negatif dengan derajat mereka kesamaan dengan karakteristik pengadopsi sukarela Jerman. Untuk menguji hipotesis ini, kita menghitung tersirat biaya modal ekuitas berdasarkan Ohlson dan Juettner-Nauroth (2005) pendapatan abnormal penilaian model dan Easton (2004) Model PEG. Di bawah Ohlson dan Juettner-Nauroth (2005) pendekatan, biaya tersirat modal ekuitas (ICEOJ) didefinisikan sebagai berikut:


mana epst +1 dan +2 epst adalah satu-dan dua tahun ke depan analis-konsensus perkiraan pendapatan per saham, dpst +1 adalah satu tahun depan analis-konsensus perkiraan dividen per saham, Pt adalah harga saat ini, dan (γ-1) adalah tingkat pertumbuhan terus-menerus di mana pertumbuhan jangka pendek meluruh asymptotically.We mengikuti Gode dan Mohanram (2003) dalam menetapkan (γ-1) sama dengan risiko free rate minus 3%, yang merupakan tingkat inflasi jangka panjang. Jika (γ-1) adalah negatif, kita set nilainya 12 Kami menggunakan Sefcik dan (1986) pendekatan Thompson untuk menguji reaksi pasar mirip dengan Comprix dkk.
(2003), yang mempelajari konteks yang hampir sama. Namun, studi lain oleh Armstrong dkk. (2006) menerapkan tradisional penampang regresi waktu pengumuman hasil abnormal pada karakteristik perusahaan. Untuk mengatasi masalah korelasi silang, mereka melaksanakan tes terpisah untuk membandingkan dengan pengumuman secara acak sampel non-pengumuman kembali. Namun demikian, metodologi ini tidak bisa secara bersamaan mengatasi timeclustering yang mengeluarkan bersama dengan desain penelitian yang ingin menguji hubungan antara reaksi pasar dan perusahaan karakteristik. Para Sefcik dan Thompson (1986) disetujui secara langsung dirancang untuk tujuan ini.

H.B. Christensen et al. / Internasional Jurnal Akuntansi 42 (2007) 341-379 353
ke nol setelah Claus dan Thomas (2001). Setelah Chen, Jorgensen, dan Yoo (2004),
ketika epst +2 +1 bepst kita memberikan jangka pendek pertumbuhan pendapatan (epst +2- epst +1) menjadi nol. Ketika nilai di dalam akar adalah negatif, kita menganggap ICEOJ = A. Menurut Easton (2004) pendekatan, biaya tersirat dari ekuitas modal (ICEPEG) dihitung sebagai berikut:

Kedua model lebih diutamakan atas model penilaian sisa berpenghasilan diterapkan dalam
Gebhardt, Lee, dan Swaminathan (2001) karena mereka tidak memerlukan bersih-kelebihan asumsi. Nilai ICEPEG setara dengan ICEOJ jika kita asumsikan (γ-1) = 0 dan dpst +1 = 0. Karena ICEPEG mengharuskan epst +1 +2 bepst, ia cenderung untuk sampel condong ke arah pertumbuhan saham. Karena masalah pengukuran yang melekat terkait dengan estimasi biaya
ekuitas dari pengembalian historis (Fama dan Perancis, 1997; Elton, 1999), menyimpulkan biaya
ekuitas dari perkiraan analis dan harga pasar melalui akuntansi berbasis model penilaian
telah muncul dan diumumkan dalam sastra kontemporer. Meskipun beberapa studi menunjukkan
mungkin kelemahan dari pendekatan semacam itu (Easton, 2006; Guay, Kothari, dan Shu, 2005)
penelitian lain menunjukkan bahwa perkiraan mereka menangkap proxy umum risiko (misalnya, Gebhardt et al. 2001; Gode dan Mohanram, 2003; Botosan dan Plumlee, 2005). Dalam penelitian kami, kami menerapkan didirikan metodologi untuk mengevaluasi H1B, yang kontra-faktual rekan proxy kami dari Perusahaan Inggris kemauan untuk mengadopsi IFRS dengan jangka panjang perubahan tingkat marketperceived risiko sekitar periode pengambilan keputusan. Ini menyediakan proxy yang lebih langsung untuk dampak terhadap biaya perusahaan 'modal ekuitas dari jangka pendek tes reaksi pasar. Seperti disebutkan sebelumnya, tes kedua H1A dan H1B saling melengkapi satu sama lain dan triangulasi hasil menunjukkan kesimpulan yang lebih kuat atas pertanyaan penelitian kami. Setelah Daske (2006), kita menghitung biaya modal ekuitas tersirat secara bulanan dasar dari Januari 1996 sampai Desember 1998 (pra-pengumuman periode) dan September 2001 sampai Oktober 2004 (pasca-pengumuman periode). Kami menghitung perubahan (ΔICEOJ dan ΔICEPEG) dengan mengurangi biaya tersirat rata-rata ekuitas dalam periode pra-pengumuman dari biaya tersirat rata-rata ekuitas pengumuman pasca period. 13 Untuk menentukan hubungan antara tingkat perusahaan Inggris 'kesamaan untuk pengadopsi sukarela Jerman dan perubahan biaya modal, kami menjalankan cross-sectional regresi berikut:

mana ΔICEOJ, j adalah perubahan biaya yang termasuk dari modal ekuitas perusahaan j dari pra-ke postannouncement periode, Pri adalah tingkat kesamaan dengan pengadopsi sukarela Jerman
perusahaan j (berdasarkan terpisah pada Model 1, 2, dan 3), ΔMVj, ΔBMj, ΔDMj, ΔSGj, dan ΔOPMj adalah perubahan dalam tiga tahun rata-rata harga pasar, buku-ke-pasar nilai, utang terhadap pasar nilai, pertumbuhan penjualan, dan operasi-profit margin, masing-masing, untuk j perusahaan dari pra-pasca- 13 desain penelitian kami berusaha untuk mendeteksi cross-sectional variasi pada tingkat khusus perusahaan. Untuk mencapai ini, kita perlu memperkirakan perubahan biaya tersirat dari ekuitas secara individual-perusahaan daripada menggunakan
pendekatan yang Easton dkk. (2002) menyarankan.

354 H.B. Christensen et al. / Internasional Jurnal Akuntansi 42 (2007) 341-379
pengumuman period.14 Nilai pasar, buku-ke-pasar nilai, dan utang terhadap nilai pasar
telah dikonfirmasi oleh penelitian sebelumnya berkorelasi dengan biaya yang termasuk dari ekuitas (Botosan & Plumlee, 2005; Chen et al, 2004;. Gebhardt et al, 2001;. Gode & Mohanram,
2003) dan, oleh karena itu, dimasukkan sebagai variabel kontrol. Selain itu, kami mengontrol
pertumbuhan yang ditunjukkan oleh pertumbuhan penjualan dan profitabilitas yang ditunjukkan oleh operasi-profit margin. Itu sama regresi Persamaan. (15) diterapkan menggunakan ΔICEPEG sebagai variabel dependen. Itu koefisien λ1 memberikan hubungan antara Pr dan jangka panjang perubahan dalam biaya modal, setelah mengendalikan perubahan di berbagai perusahaan-spesifik atribut pada periode yang sama. Di H1B kita menganggap bahwa harus ada hubungan negatif antara Pr dan jangka panjang perubahan biaya modal. Ini lagi berdasarkan asumsi bahwa perusahaan lebih tinggi Pr memiliki kemiripan yang lebih besar untuk perusahaan Jerman yang mengadopsi rezim akuntansi internasional dan karena itu memiliki manfaat ekonomi bersih pada adopsi IFRS.


5. Hasil Analisi
Hipotesis H1A mengasumsikan ada hubungan positif antara tingkat perusahaan Inggris dari kesamaan dengan karakteristik Jerman pengadopsi IFRS sukarela dan mereka harga saham reaksi terhadap pengumuman yang berkaitan dengan adopsi IFRS wajib. Hipotesis H1B mengasumsikan bahwa jangka panjang perubahan dalam biaya modal perusahaan Inggris setelah wajib IFRS keputusan adopsi berhubungan negatif dengan derajat mereka kesamaan dengan karakteristik pengadopsi sukarela Jerman

6. Kesimpulan, Keterbatasan, dan saran
Berdasarkan IFRS sebenarnya perusahaan Jerman-standar akuntansi pilihan, dan menunjukkan bahwa proxy ini dapat memprediksi penampang variasi konsekuensi ekonomi dari IFRS wajib adopsi di Inggris.
Menggunakan metodologi event-studi, kami menemukan bukti bahwa reaksi harga saham di Inggris perusahaan untuk pengumuman yang menguntungkan (tidak menguntungkan) untuk adopsi IFRS wajib adalah positif (Negatif) terkait dengan proxy kami atas kesediaan perusahaan Inggris 'untuk mengadopsi IFRS. Untuk meningkatkan ketahanan kita juga mempelajari perubahan jangka panjang dengan biaya yang termasuk dari ekuitas perusahaan Inggris setelah keputusan untuk mandat IFRS. Kami menemukan bahwa perubahan dengan biaya yang termasuk dari ekuitas berhubungan negatif dengan proxy kami atas kesediaan perusahaan Inggris 'untuk mengadopsi IFRS. Berdasarkan dua
metodologi, kita menyimpulkan bahwa cross-sectional variasi konsekuensi ekonomi dari
wajib IFRS adopsi oleh perusahaan-perusahaan Inggris dapat diprediksi dengan kesediaan mereka untuk mengadopsi IFRS ditunjukkan oleh tingkat kesamaan karakteristik dengan IFRS sukarela Jerman dan USGAAP pengadopsi.
Dengan demikian, IFRS wajib memiliki efek yang berbeda pada biaya modal tergantung pada perusahaan karakteristik. Perusahaan dengan karakteristik yang mirip dengan pengadopsi sukarela Jerman memiliki lebih besar keuntungan dari harmonisasi akuntansi internasional dan khususnya dari wajib IFRS adopsi.
Penelitian ini juga memberikan bukti tentang informasi yang terdapat dalam akuntansi perusahaan kebijakan komitmen. Kami menunjukkan bahwa komitmen yang dibuat di satu negara dapat digunakan untuk memprediksi konsekuensi ekonomi dari peraturan wajib di negara lain. Tentu saja, beberapa faktor mungkin kurang dipindahtangankan dari Jerman ke Inggris, mengingat fakta bahwa kedua negara diselidiki berbeda dalam pendekatan mereka dengan peraturan akuntansi, dengan ini Inggris hukum yang umum, peraturan yang lebih mirip dengan IFRS dari kode-peraturan hukum Jerman.
Dengan demikian, sedangkan literatur sebelumnya umumnya berpendapat bahwa pengurangan relatif dalam biaya modal adalah berkaitan dengan peningkatan kualitas dalam kerangka hukum, studi ini menunjukkan bahwa manfaat relatif yang setidaknya sebagian dijelaskan oleh faktor-faktor spesifik perusahaan.